ИМЕНЕМ  РОССИИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ

Р Е Ш Е Н И Е

Дело № А40-286775/19-117-15

г. Москва

26 июня 2020 года

Резолютивная часть решения оглашена 18 июня 2020 года.

Полный текст решения изготовлен 26 июня 2020 года.

Арбитражный суд города Москвы в составе судьи Большебратской Е.А. при ведении протокола судебного заседания секретарем судебного заседания ФИО1, рассмотрев в открытом судебном заседании дело по иску

ФИО2

к 1. публичному акционерному обществу «Московская Биржа ММВБ-РТС» (ОГРН 

<

***>; ИНН 

<

***>; ФИО3 переулок, д. 13, Москва г., 125009)

2. небанковской кредитной организации – Центральный контрагент «Национальный клиринговый центр» (Акционерное общество) (ОГРН 

<

***>; ИНН 

<

***>; ФИО3 переулок, 13, Москва г., 125009)

третье лицо, не заявляющее самостоятельных требований относительно предмета спора: Банк ВТБ (Публичное акционерное общество)

о признании незаконными действий, решений

при участии:

от истца: не явился, извещен;

от ответчиков:

1. ФИО4, ФИО5 – представители;

2. ФИО4 – представитель;

от третьего лица: ФИО6 - представитель;

установил:

ФИО2 обратилась в Арбитражный суд города Москвы с иском:

- о признании незаконными действия, решения ПАО Московская Биржа по изменению в сторону увеличения размера гарантийного обеспечения на нефтяные фьючерсные контракты марки Brent BRF9 (1.19), BRG9 (2.19) – 25 и 26 декабря 2018 года;

- о признании незаконными действия по изменению риск-параметров по фьючерсным контрактам на нефть марки Brent, решения НКО НКЦ (АО) по изменению в сторону увеличения размера гарантийного обеспечения на нефтяные фьючерсные контракты марки BRENT BRF9 (1.19), BRG9 (2.19) – 25 и 26 декабря 2018 года (в редакции искового заявления от 25.11.2019).

Истец явку своего представителя в заседание суда не обеспечил, о месте и времени его проведения извещен надлежащим образом в соответствии со ст. 121, ст. 123 Арбитражного процессуального кодекса РФ.

17.06.2020 от ФИО2 поступила телеграмма, в которой истец повторно просит отложить судебное разбирательство по делу в целях заключения договора об оказании юридических услуг с другим адвокатом и намерения заявить ходатайство о назначении экспертизы.

Суд, рассмотрев ходатайство истца, а также с учетом мнения представителей ответчиков и третьего лица, не находит названные в нем причины уважительными. При этом, суд учитывает нахождение дела на рассмотрении арбитражного суда с октября 2019 года и достаточность процессуального времени у истца и его представителя для заявления каких-либо ходатайств, представления контраргументов позициям противных сторон.

Представители ответчиков, третьего лица против удовлетворения исковых требований возражают по доводам приобщенных к материалам дела отзывов на иск и приложений к ним, полагая оспариваемые истцом действия и решения законными.

Исследовав материалы дела, выслушав представителей ответчиков и третьего лица, арбитражный суд установил следующее.

Как указано в иске и не оспаривается сторонами, ФИО2 с 2015 года является клиентом Банка ВТБ (ПАО).

На открытом в Банке ВТБ (ПАО) брокерском счете по соглашению № 348027 от 30.11.2015 на срочном рынке FORTS  по состоянию на 25.12.2018 истцом были приобретены:

- фьючерсные контракты BRF9 - 2500 контрактов (нефть марки Brent);

- фьючерсные контракты BRG9 - 4000 контрактов (нефть марки Brent).

Организатором торгов является ПАО Московская Биржа и НКО НКЦ (АО).

В связи с тем, что 25.12.2018 ПАО Московская Биржа и НКО НКЦ (АО), по мнению истца, осуществили недобросовестные,   необоснованные   деяния   по искусственному,принудительному и управляемому изменению гарантийного обеспечения, что привелок изменению    КДС -   коэффициента   достаточности   средств на срочном рынке, а равно манипулировали рынком путем увеличения гарантийного обеспечения в 4 этапа за 25 минут на 100% , а именно:

в 10:00 - было - 4207 рублей;

стало 10:05 - 5231 рублей;

стало 10:20 - 6256 рублей;

стало 10:30 - 7280 рублей;

стало 10:35 - 8305 рублей;

в 14:00 - стало - 3914 рублей,

истец обратился в арбитражный суд с иском о признании незаконными указанных действий, решений.

Оценив в порядке ст. 65, ст. 71 Арбитражного процессуального кодекса РФ представленные в материалы дела доказательства, суд не может разделить позицию истца в силу следующего.

НКО НКЦ (АО) осуществляет клиринговую деятельность, а также деятельность центрального контрагента в соответствии с Федеральным законом от 07.02.2011 № 7-ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» (далее - Закон о клиринге) и на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности № 077-00003-000010 от 18.12.2012 и лицензии на осуществление банковских операций для небанковских кредитных организаций — центральных контрагентов № 3466-ЦК от 16.04.2019.

НКО НКЦ (АО) имеет договорные отношения на клиринговое обслуживание исключительно с участниками клиринга, и контрагентом по сделкам, заключенным НКО НКЦ (АО) как центральным контрагентом, является участник клиринга. НКО НКЦ (АО) не заключает какие-либо договоры с клиентами участников клиринга.

В соответствии с Правилами организованных торгов на срочном рынке ПАО Московская Биржа, действовавшими по состоянию на 25.12.2018 (раскрыты на сайте ПАО Московская Биржа по адресу: https://fs.moex.com/files/301) (далее - Правила организованных торгов на срочном рынке ПАО Московская Биржа) участники торгов могут заключать срочные контракты от своего имени и за счет обслуживаемых ими клиентов. Права и обязанности по совершенным сделкам возникают в любом из указанных случаев у участников торгов, которые одновременно являются участниками клиринга.

Участник клиринга действует на основании договора на клиринговое обслуживание с НКО НКЦ (АО), условия которого содержатся в правилах клиринга Небанковской кредитной организации - центрального контрагента «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество). Согласно п. 1 ст. 4 Закона о клиринге правила клиринга утверждаются клиринговой организацией и подлежат регистрации в Банке России.

В соответствии с ч. 2 ст. 22 Закона о клиринге в случае осуществления клиринга с участием центрального контрагента исполнение обязательств, допущенных к клирингу, должно обеспечиваться индивидуальным и коллективным клиринговым обеспечением. В указанных случаях условия соглашения об индивидуальном и (или) о коллективном клиринговом обеспечении должны содержаться в правилах клиринга.

На срочном рынке ПАО Московская Биржа все сделки совершаются с участием центрального контрагента (НКО НКЦ (АО)) и должны быть обеспечены путем внесения имущества в индивидуальное клиринговое обеспечение.

Соответственно, одной из обязанностей участника клиринга является внесение и поддержание достаточного уровня индивидуального клирингового обеспечения, которое необходимо для обеспечения исполнения обязательств по сделкам и иных обязательств участника клиринга и которое используется для исполнения обязательств по сделкам.

В соответствии с Правилами клиринга НКО НКЦ (АО), действовавшими по состоянию на 25.12.2018 (далее - Правила клиринга на срочном рынке, раскрыты на сайте НКО НКЦ (АО) по адресу: https://www.nationalcleanngcentre.ru/catalog/020415/93) для обозначения требуемого размера индивидуального клирингового обеспечения на срочном рынке используется термин «гарантийное обеспечение». Гарантийное обеспечение на срочном рынке - это сумма в российских рублях, рассчитываемая в соответствии с Правилами клиринга на срочном рынке, необходимая для оценки достаточности обеспечения для обеспечения исполнения обязательств по совокупности обязательств по срочным контрактам. Гарантийное обеспечение рассчитывается НКО НКЦ (АО) несколько раз в течение дня.

Согласно Правилам клиринга НКО НКЦ (АО) (часть I. Общая часть), действовавшим по состоянию на 25.12.2018, (далее - Общая часть правил клиринга, раскрыты на сайте НКО НКЦ (АО) по адресу: https://www.nationalclearingcentre.ru/catalog/020415/76) гарантийное обеспечение рассчитывается по единице внутреннего учета - расчетному коду. НКО НКЦ (АО) для каждого участника клиринга в разрезе расчетных кодов осуществляет контроль достаточности обеспечения по обязательствам с наступившей и ненаступившей датой исполнения, то есть сравнивает требуемый размер гарантийного обеспечения с тем имуществом, которое внесено участником клиринга в качестве индивидуального клирингового обеспечения. При этом, требуемый размер гарантийного обеспечения рассчитывается, исходя из всех сделок, которые были совершены с указанием такого расчетного кода, а не в разрезе каждого клиента участника клиринга.

В целях переоценки стоимости обеспечения, а также обязательств и требований участника клиринга НКО НКЦ (АО) устанавливает риск - параметры в соответствии с методикой определения риск-параметров соответствующего биржевого рынка (ст. 34.1 Общей части правил клиринга). Согласно Методике определения НКО НКЦ (АО) риск - параметров срочного рынка ПАО Московская биржа, действовавшей по состоянию на 25.12.2018, (далее - Методика определения риск-параметров, раскрыта на сайте НКО НКЦ (АО) по адресу:  https://www.nationalclearingcentre.ru/catalog/0302/295) риск - параметры устанавливаются решением НКО НКЦ (АО). Расчет размера гарантийного обеспечения осуществляется автоматически на основании риск-параметров, установленных НКО НКЦ (АО).

Московская Биржа является организатором торговли в соответствии с Федеральным законом от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах» (далее - Закон об организованных торгах), действующим на основании лицензии на осуществление деятельности по проведению организованных торгов № 077-001 от 29.08.2013, выданной ФСФР России.

В соответствии ч. 1 ст. 2 и ст. 16 Закона об организованных торгах в рамках осуществления деятельности организатора торговли Московская Биржа оказывает услуги по организации торговли участникам торгов - т.е. лицам, допущенным к торгам в установленном порядке. Услуги организатора торговли оказываются на основании договора, условия которого содержатся в правилах организованных торгов (ч. 2 ст. 3 Закона об организованных торгах). Правила организованных торгов подлежат регистрации в Банке России (ч. 9 ст. 4 Закона об организованных торгах).

В соответствии с п. 2.8 Правил организованных торгов на срочном рынке ПАО Московская Биржа (действуют с 29.10.2018) (далее - Правила торгов) торги на срочном рынке ПАО Московская Биржа осуществляются с участием центрального контрагента, функции которого осуществляет Небанковская кредитная организация-центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр» (Акционерное общество) (далее - Клиринговый центр).

В качестве цены исполнения фьючерса на нефть марки Brent, торгуемого на Московской Бирже, используется ICE Brent Index - индикатор, который ежемесячно рассчитывается биржей Intercontinental Exchange. В базу расчета данного индикатора входят различные компоненты, в том числе данные о ценах на нефть на срочном биржевом и внебиржевом рынках, котировки нефти на фондовом рынке. Данный индикатор используется один раз в течение «жизни» фьючерса в момент его исполнения. Все остальное время цена контракта определяется на основе цен сделок, заключаемых на Московской Бирже.

На практике это означает, что котировки на Московской Бирже и международных площадках, как правило, близки по значению за счет реализации стратегий участников-арбитражеров, но могут существенно отличаться в моменте. 

Фьючерсный контракт на нефть марки Brent входит в число наиболее торгуемых и ликвидных инструментов на срочном рынке Московской Биржи. 

25.12 2018 торги (в том числе фьючерсами на нефть марки Brent) на американских и европейских биржах не проводились в связи с рождественскими каникулами. При этом 25.12.2018 работали азиатские биржевые площадки, торги на которых по времени предшествовали открытию торгов на Московской Бирже.

Как следует из материалов дела, по состоянию на открытие торгов 25.12.2018 10:00 по базовому активу и фьючерсному контракту на нефть марки BRENT (BR) с датой исполнения 03.01.2019 (BR-1.19) действовали следующие параметры:

1. Базовое гарантийное обеспечение.

Фьючерсный контракт

БГО на покупку

БГО на продажу

BR-1.19

4207.14

4 227.70

2. Границы ценового коридора и границы коридора мониторинга.

Фьючерсный контракт

Верхняя граница ценового коридора

Нижняя граница ценового коридора

Верхняя граница коридора мониторинга

Нижняя граница коридора мониторинга

BR-1.19

55.81

50.31

55.535

50.585

3. Параметры для расчета базового гарантийного обеспечения.

Базовый актив

MR1

MR2

MR3

LK1

LK2

BR

10%

15%

23%

3 547 706

17 738 528

Фьючерсный контракт

Р

RC

Spot

IR(u)

IR(d)

t

MinStep Price

MinStep

R

BR-1.19

53.06

53.06

53.838

10%

10%

0.024657

6.82823

0.01

12%

4. Параметры для расчета границ ценового коридора и границ коридора мониторинга.

Фьючерсный контракт

FutRange

FutMonRange

BR-1.19

0.5

0.1

5. Параметры для мониторинга достаточности и изменения риск-параметров в течение Расчетного периода.

Фьючерсный контракт

FutMonTime

AutoShiftNumMR

FutShift

FutMonNum

BR-1.19

5 минут

10

0.25

2

Расчет базового гарантийного обеспечения по фьючерсному контракту на нефть марки BRENT (BR) с датой исполнения 03.01.2019 (BR-1.19) осуществлялся в соответствии с Принципами расчета гарантийного обеспечения НКО НКЦ (АО) на срочном рынке, утв. решением Правления НКО НКЦ (АО) от 26.11.2018 (Протокол № 56) (далее - Принципы расчета ГО) по алгоритму:

Шаг 1. Согласно п. 3.1 Принципов расчета ГО рассчитываются сценарии изменения цены фьючерсного контракта исходя из минимального ограничительного уровня ставки обеспечения по следующей формуле:

Сценарий падения цены = Р - MR1 * Spot, где

MR1 - минимальный ограничительный уровень ставки обеспечения первого уровня Р - расчетная цена фьючерсного контракта

Spot - спот цена базового актива, приведенная к размерности фьючерсного контракта.

Сценарий падения цены = 53.06 - 10% * 53.838 = 47.6762

Шаг 2. Рассчитывается размер переоценки позиции в сценарии падения цены:

Переоценка в сценарии падения цены = Сценарий падения цены - Р, где

Р - расчетная цена фьючерсного контракта

Сценарий падения цены - определенная на Шаге 1 величина.

Переоценка в сценарии падения цены = 47.6762 - 53.06 = -5.3838

Шаг 3. Рассчитывается размер переоценки позиции в сценарии падения процентных ставок в соответствии с пунктом 3.2 Принципов расчета ГО.

Переоценка в сценарии падения процентных ставок = Сценарий падения цены * (exp(t * -IR(d))-1), где

IR(d) - сценарий падения процентных ставок, рассчитанный для срока фьючерсного контракта BR-1.19, рассчитанный на основе установленных по ключевым срокам ставок процентного риска для базового актива нефть марки BRENT

t - время до исполнения фьючерсного контракта BR-1.19 в долях от года.

Сценарий падения цены - определенная на Шаге 1 величина

Переоценка в сценарии падения процентных ставок = 47.6762 * (ехр(0.024657 * -10%) -1) = -0.1174.

Шаг 4. Рассчитывается суммарный финансовый результат в совместном сценарии падения цены и падения процентных ставок.

Суммарный финансовый результат = Переоценка в сценарии падения процентных ставок + Переоценка в сценарии падения цены, где

Переоценка в сценарии падения цены - определенная на Шаге 2 величина. Переоценка в сценарии падения процентных ставок - определенная на Шаге 3 величина Суммарный финансовый результат = -5.3838 + -0.1174 = -5.5012

 Шаг 5. Рассчитывается суммарный финансовый результат в рублях.

Суммарный финансовый результат в рублях = Суммарный финансовый результат * MinStepPrice / MinStep, где

Суммарный финансовый результат - определенная на Шаге 4 величина.

MinStepPrice - стоимость минимального шага цены в рублях в соответствии со

спецификацией.

MinStep - минимальный шаг цены в соответствии со спецификацией. Суммарный финансовый результат в рублях = -5.5012 * 6.82823 / 0.01 = -3 756.37

Шаг 6. В соответствии с пунктом 6.1 Принципов расчета ГО применяется надбавка на колебание курса иностранной валюты и рассчитывается итоговое значение базового гарантийного обеспечения для одного купленного фьючерсного контракта.

Базовое гарантийное обеспечение на покупку = ABS (Суммарный финансовый результат в рублях * (1 + R)), где

Суммарный финансовый результат в рублях - определенная на Шаге 5 величина R - надбавка на колебание курса иностранной валюты ABS () - функция модуля числа

Базовое гарантийное обеспечение на покупку = ABS (-3 756.37 * (1 + 12%)) = 4 207.14 -значение округляется вверх с точностью 1 копейка.

В соответствии с пунктом 2 раздела II части 3 Методики определения НКО НКЦ (АО) риск-параметров срочного рынка ПАО Московская биржа, утвержденной решением Правления НКО НКЦ (АО) от 19.10.2018 (Протокол № 51) (далее - Методика определения риск-параметров), Клиринговый центр изменяет в ходе Расчетного периода Верхнюю/ Нижнюю границу диапазона оценки рыночных рисков для фьючерса Num при одновременном выполнении следующих условий:

- наличие в торговой системе непрерывно в течение FutMonTime минут с момента регистрации хотя бы одной безадресной Активной заявки на покупку (продажу) данного фьючерсного контракта с ценой, отличной от Верхней (Нижней) границы Ценового коридора не более, чем на пороговое значение FutMonRange * PriceRangeFut;

- количество сдвигов Верхних/Нижних границ диапазона оценки рыночного риска в течение Расчетного периода не превышало AutoShiftNumMR;

- номер фьючерсного контракта Num не превышает FutMonNum.

В 10:00:44 была зарегистрирована заявка с номером 33887047000 на продажу фьючерсного контракта BR-1.19 по цене 50.56 (согласно Реестру заявок за 25.12.2018). Цена заявки на продажу находилась в диапазоне от нижней границы ценового коридора 50.31 до нижней границы мониторинга 50.585, рассчитанных на момент старта торгов 25.12.2018.

Нижняя граница мониторинга = Нижняя граница ценового коридора + FutMonRange * PriceRangeFut, где

FutMonRange - параметр, который определяет ширину коридора мониторинга PriceRangeFut = 0.5 * RangeFut * RiskRange, где

RangeFut - параметр, который определяет ширину ценового коридора

RiskRange = (RC + MR1 * Spot) * exp(lR(u) * t) - (RC - MR1 * Spot) * exp(-IR(d) * t), где

RC - центр расчета рисков

MR1 - минимальный ограничительный уровень ставки обеспечения первого уровня

Spot - спот цена базового актива, приведенная к размерности фьючерсного контракта

IR(d) - сценарий падения процентных ставок, рассчитанный для срока фьючерсного контракта BR-1.19, рассчитанный на основе установленных по ключевым срокам ставок процентного риска для базового актива нефть марки BRENT

IR(u) - сценарий роста процентных ставок, рассчитанный для срока фьючерсного контракта BR-1.19, рассчитанный на основе установленных по ключевым срокам ставок процентного риска для базового актива нефть марки BRENT

t - время до исполнения фьючерсного контракта BR-1.19 в долях от года

RiskRange = (53.06 + 10% * 53.838) * ехр(10% * 0.024657) - (53.06 - 10% * 53.838) * ехр(-10%* 0.024657) = 11.03

PriceRangeFut = 0.5 * 0.5 * 11.03 = 2.75 - округляется вниз до MinStep Нижняя граница мониторинга = 50.31 + 0.1 * 2.75 = 50.585 

Таким образом, указанная заявка стала сигналом для отсчета периода времени FutMonTime - равного 5 минут. В совокупности согласно реестру заявок за 25.12.2018 в течение 5 минут было зарегистрировано 87 активных заявок на продажу с ценами в указанном диапазоне.

Количество автоматических сдвигов Верхних/Нижних границ диапазона оценки рыночного риска в течение Расчетного периода не превышало AutoShiftNumMR равное 10.

Фьючерсный контракт BR-1.19 имел порядковый номер 1, таким образом порядковый номер фьючерса по которому пришла заявка не превышал значение параметра FutMonNum равное 2.

После выполнения перечисленных условий Методики определения риск-параметров была инициирована процедура пересчета нижней границы диапазона оценки рыночных рисков и базового размера гарантийного обеспечения по алгоритму, описанному в пункте 6 раздела II части 3 Методики определения риск-параметров, а именно:

Шаг 1. Пересчитывается текущее значение ставок обеспечения (Части 3 Раздела II пункт 6.1. Методики риск-параметров)

MRl_curr_new = MRl_curr + 0.5 * FutShift * MR1, где

MRlcurr - текущая ставка обеспечения первого уровня (равна MR1 на начало торгов) FutShift - размер сдвига ценового коридора фьючерса

MR1 - минимальный ограничительный уровень ставки обеспечения первого уровня MRl_curr_new = 10% + 0.5 * 0.25 * 10% = 11.25%

Шаг 2. Пересчитывается центр расчета рисков (Части 3 Раздела II пункт 6.2.2.а. Методики риск-параметров).

RC_new = RC - 0.5 * FutShift * MR1 * Spot, где RC — текущее значение центра расчета рисков

MR1 - минимальный ограничительный уровень ставки обеспечения первого уровня FutShift - размер сдвига ценового коридора фьючерса

Spot - спот цена базового актива, приведенная к размерности фьючерсного контракта

RC_new = 53.06 - 0.5 * 0.25 * 10% * 53.838 = 52.39 - значение округляется с шагом MinStep равным 0.01.

Шаг 3. Рассчитывается новое значение диапазона оценки рыночных рисков (Части 3 Раздела II пункт 6.3. Методики риск-параметров).

RiskRangenew = (RC_new + MRl_curr_new * Spot) * exp(IR(u) * t) - (RC_new -MRl_curr_new * Spot) * exp(-IR(d) * t), где

RCnew - значение, определенное на Шаге 2

MRl_curr_new - значение, определенное на Шаге 1

Spot - спот цена базового актива, приведенная к размерности фьючерсного контракта

IR(d) - сценарий падения процентных ставок, рассчитанный для срока фьючерсного контракта BR-1.19, рассчитанный на основе установленных по ключевым срокам ставок процентного риска для базового актива нефть марки BRENT

IR(u) - сценарий роста процентных ставок, рассчитанный для срока фьючерсного контракта BR-1.19, рассчитанный на основе установленных по ключевым срокам ставок процентного риска для базового актива нефть марки BRENT

t - время до исполнения фьючерсного контракта BR-1.19 в долях от года.

RiskRange_new = (52.39+ 11.25% * 53.838) * ехр(10% * 0.024657) - (52.39 - 11.25% * 53.838) * ехр(-10% * 0.024657) = 12.37

Шаг 4. Рассчитывается разность диапазонов оценки рыночных рисков (Части 3 Раздела II пункт 6.4. Методики риск-параметров).

DeltaRange = RiskRangenew - RiskRange_old, где

RiskRangenew - величина, рассчитанная на Шаге 3

RiskRangeold - диапазон оценки рыночных рисков до процедуры изменения границ, величина рассчитанная выше, при вычислении нижней границы мониторинга.

DeltaRange = 12.37 - 11.03 = 1.34

Шаг 5. Рассчитывается новое значение нижней границы ценового коридора (Части 3 Раздела II пункт 6.5. Методики риск-параметров).

Новая нижняя граница ценового коридора = Нижняя граница ценового коридора -DeltaRange, где

DeltaRange - величина, определенная на Шаге 4.

Нижняя граница ценового коридора - значение нижней границы ценового коридора до процедуры изменения границ

Новая нижняя граница ценового коридора = 50.31 - 1.34 = 48.97

Верхняя граница ценового коридора остается без изменений.

Последующие сдвиги ценовых границ и перерасчет базового гарантийного обеспечения осуществлялся согласно описанному на примере первого изменения риск -параметров в течение Расчетного периода 25.12.2018 алгоритма.

Аналогичные ситуации 25.12.2018 повторялись в следующие моменты времени:

№ сдвига

Время попадания заявки в зону мониторинга

Начало приостановки торгов и пересчета

Окончание приостановки торгов и пересчета

Количество активных

заявок в зоне мониторинга в течение периода времени FutMonTime

Сдвиг 1

10:00:44

10:05:46

10:06:53

87

Сдвиг 2

10:17:21

10:22:23

10:23:30

137

Сдвиг 3

10:26:09

10:31:10

10:32:20

161

Сдвиг 4

10:38:46

10:38:46

10:39:53

20

№ сдвига

БГО на покупку до сдвига

Нижняя граница ценового коридора до сдвига

БГО на покупку после сдвига

Нижняя граница ценового коридора после сдвига

Сдвиг 1

4 207.14

50.31

5231.67

48.97

Сдвиг 2

5231.67

48.97

6256.20

47.63

Сдвиг 3

6256.20

47.63

7 280.73

46.29

Сдвиг 4

7 280.73

46.29

8 305.26

44.95

Расчет базового гарантийного обеспечения по фьючерсному контракту BR- 2.19 в течение 25.12.2018, фьючерсных контрактов BR- 1.19 и BR-2.19 в течение 26.12.2018 осуществлялся по описанному выше алгоритму.

Таким образом, величина гарантийного обеспечения не является фиксированной и может изменяться в зависимости от волатильности базового актива лежащего в основе фьючерсного контракта. Так как оно, по сути, выступает в роли страховки, то и размер его может повышаться и понижаться в зависимости от вероятности наступления страхового случая (в данном случае – сильного изменения цены).

В том случае, когда цена базового актива начинает испытывать сильные колебания (повышается волатильность), биржа оставляет за собой право увеличивать размер гарантийного обеспечения. Лимиты ценовых колебаний, при превышении которых происходит увеличение размера гарантийного обеспечения, установлены в Правилах клиринга.

Гарантийное обеспечение является способом риск-менеджмента биржи. Размером гарантийного обеспечения ограничиваются возможности ценовых колебаний фьючерса внутри текущего клиринга. На странице спецификации фьючерса можно увидеть значения верхнего лимита и нижнего лимита, которые указываются в валюте фьючерса. Система не пропустит заявку выше верхнего лимита и ниже нижнего лимита, тем самым ограничивая ценовые колебания внутри фьючерса на текущий клиринг. Разность верхнего и нижнего лимитов является базой для определения размеров гарантийного обеспечения.

Если цена фьючерса изменяется в пределах клиринга, но не выходит за размеры верхнего и нижнего лимитов, то обозначенные лимиты просто передвигаются вслед за расчётной ценой данного клиринга, их разность остаётся прежней, а гарантийное обеспечение не изменяется. Если в период возросшей волатильности цена касается какого-либо из лимитов, как это происходило 25.12.2018, то их значения расширяются при клиринге, а размер гарантийного обеспечения возрастает. Если в данный период не будет касаний лимитов, то биржа постепенно снижает размер гарантийного обеспечения, приводя его к стандартному для текущего фьючерса. Если в указанный срок цена фьючерса вновь коснётся лимита, то они расширятся ещё сильнее, а гарантийное обеспечение возрастёт ещё больше. Подобная ситуация продолжается до того момента, пока не пройдёт период десяти клирингов, в которые цена не коснётся лимитов, а уже после гарантийное обеспечение снизится.

Формирование   цен  указанных  контрактов осуществлялось на основании заявок участников торгов, подаваемых в торговую систему Московской Биржи (как покупателей, так и продавцов фьючерсных контрактов). Как следует из реестра заявок на 25.12.2018, в течение первого часа торгов сделки с фьючерсами на нефть марки Brent заключили около 6,5 тысяч клиентов участников торгов (физических и юридических лиц). При этом в связи с отсутствием ряда международных участников показатели мгновенной ликвидности были ниже, чем в предыдущие дни. Объем торгов фьючерсами на нефть марки Brent 25.12.2018 составил 55 млрд. руб., что в 2 раза ниже среднедневного объема торгов в декабре 2018 года.

В момент открытия торгов в 10:00 мск 25.12.2018 цена фьючерса на нефть марки Brent на Московской Бирже составляла около 50,5 долларов США за один контракт. В первый час торгов произошло значительное снижение котировок, минимальное значение было зафиксировано в 10:40 мск и составило 44,95 долларов США за один контракт.

Значительное снижение котировок на фьючерсный контракт на нефть Brent в первый час торгов 25 декабря 2018 года вызвало необходимость со стороны НКО НКЦ (АО) осуществить действия по изменению риск-параметров по данным фьючерсным контрактам. Указанные действия осуществлялись в полном соответствии с Правилами клиринга на срочном рынке, Методикой определения НКО НКЦ (АО) риск-параметров и Правилами организованных торгов на срочном рынке ПАО Московская Биржа.

В соответствии с Методикой определения риск - параметров срочного рынка при одновременном выполнении условий пункта 2 раздела II части 3 данной методики на основании параметров, устанавливаемых НКО НКЦ (АО), что и было зафиксировано 25.12.2018, в первый час торгов фьючерсными контрактами на нефть Brent, осуществлялось изменение Верхней/Нижней границы диапазона оценки рыночных рисков для фьючерса, которое влечет за собой автоматический пересчет Верхней/Нижней границы Ценового коридора в соответствии с подпунктом 6.5 пункта 6 раздела II части 3 Методики определения риск параметров срочного рынка.

Изменение риск-параметров повлекло изменение размера гарантийного обеспечения по фьючерсным контрактам на нефть Brent. Значения текущего минимального ограничительного уровня ставки обеспечения были повышены с 10% до 15% (размер базового гарантийного обеспечения был повышен с 4207 рублей до 8305 рублей за один контракт).

Таким образом, суд приходит к выводу о необоснованности заявленных истцом требований и правомерность действий и решений ПАО Московская Биржа и НКО НКЦ (АО).

В соответствии со ст. 110 Арбитражного процессуального кодекса РФ расходы по оплате государственной пошлине относятся на истца.

Руководствуясь ст. ст. 110, 167-171, 180-181 Арбитражного процессуального кодекса РФ, арбитражный суд

решил:

В удовлетворении исковых требований отказать, расходы по государственной пошлине отнести на истца.

Решение может быть обжаловано путем подачи апелляционной жалобы в Девятый арбитражный апелляционный суд через Арбитражный суд города Москвы в течение одного месяца со дня изготовления решения в полном объеме.

Судья                                                                            Е.А. Большебратская